巴菲特投資攻略圖解

 中華民國114年11月18日星期二陰天寒冷風大

作者——三原純雄

翻譯——蕭仁志

$ 股市裡不會有明牌，唯一的明牌就是能夠深知企業本身的價值。

$ 葛拉罕的投資方法

1、只要找到相對便宜的股票，就可以保本，同時獲得合理的利潤

2、詳細分析及研究企業的真正價值——財務健全性/收益成長率/股利分配的實績/本益比P E R /收益穩定性/股價淨值比P B R

3、大幅投資股價低於實際價值的企業

$對巴菲特的投資哲學帶來深遠，影響的有班傑明·葛拉罕、菲利普·費雪和查爾斯·蒙格

$ 受到費雪的影響，他的投資條件就加入了一些，無法以數字量化的因素，指的是經營者或經理人的素質、公司的勞雇關係、研發能力、品牌力等。

$ 1972年，蒙格和巴菲特聯手收購時思糖果(See’s Candies)這家巧克力製造商，巴菲特堅持如果不能低價收購就沒意義，但蒙格主張，好的公司還是值得付出一定的對價購買，他說：

不管相對有多便宜，那樣所買下的事業都不是好事，因為我們真正想買下的，是那些表現優異的事業。

巴菲特最後同意以相當於三倍淨值的代價收購時思糖果，結果當然獲得比這更大的報酬。

$ 你買的是公司，而不是股票。雖然股票只是企業的一部分，但股票的價值卻等同於企業的價值。長遠來看，股價終究會反映出這家公司的價值。

$ 實踐價值型投資，買進被低估的股票。

$ 將資金集中投入少數精選的個股上。

$ 巴菲特秉持者股票投資=成為公司的老闆，這樣的心態來對待每一家公司。

$ 日本投資大富竹田和平以成為日本巴菲特為目標，當他認為經營者將公司經營的有聲有色時，也都會頒給他們「股東獎」金幣。

$ 巴菲特在看股東權益報酬率時，不會只參考1年度的數字，他看到的是5到10年的長期走勢。

因為相較於單一年度股東權益報酬率數字表現突出的公司， 10年間都穩定維持在相當水準的公司，未來股東權益報酬率應該比較可以穩定成長。

$巴菲特指出看企業獲利時，應該專注在本業的獲利，如果投資其他像是不動產或股票的非本業事業，實則獲利就會因此大幅扭曲。

$ 營業利益則是營收扣除「營業成本」與「管銷費用」之後的剩餘利益。

營業利益率（ 營業利益除以營收/銷或收入）也會因產業的不同而有很大的差異，所以應該避免單憑數字判斷企業的好壞。重要的是，必須盡可能與同業競爭對手，還有業界的平均值交叉比對。

$ 現金流量可以分三大力—

營業/投資/融資活動的現金流量

$ 投資活動的現金流量，指的是如公司購入工廠或設備的情況，這個數字通常會呈現負數。反之，如果將這些設備出清，則呈現正數。

由於企業是為了將來的成長而投資設備，所以即使投資活動的現金流量是負數，也不見得會有什麼問題。

$ 企業向銀行融資獲得借款，這個數字就會呈現正數。

企業發行股份而有現金入帳時，該數字也會同樣呈現正數，因此，無法單成就融資活動的現金流量數字±值來判斷好壞。